华泰证券研报表示，空调作为季节性较强的产品，夏季高温对内销出货及零售具有显著的催化作用。2025年7月以来 ，国内多个地区频现高温天气 ，提升了空调内生需求，推动了低保有量区域的首次空调购买 ，还加速了更新换代。此外 ，国补政策带来的替换动力进一步增强了市场需求 。基于此，看好2025年空调内销动能 。且高温影响下 ，空调零售也迎来结构性改善 ，“收入—利润”协同弹性或在第三季度释放。当前时点，空调板块既具备低估值与高分红特点 ，同时全球化产业能力不断外溢 ，中长期配置价值凸显 。
全文如下华泰 | 空调专题：政策叠加高温催化提振内销
空调作为季节性较强的产品，夏季高温对内销出货及零售具有显著的催化作用 。2025年7月以来 ，国内多个地区频现高温天气 ，提升了空调内生需求，推动了低保有量区域的首次空调购买，还加速了更新换代。此外 ，国补政策带来的替换动力进一步增强了市场需求 。基于此 ，我们看好2025年空调内销动能 。且高温影响下，空调零售也迎来结构性改善 ，“收入—利润”协同弹性或在Q3释放。我们认为当前时点 ，空调板块既具备低估值与高分红特点，同时全球化产业能力不断外溢 ，中长期配置价值凸显 。
核心观点
高温催化下 ，更新与首购需求有望并进
回顾过去十余年，空调内销高峰集中在每年夏季高温期 ，22-24年4-7月出货量约占全年的44% 。高保有量地区的更新需求为中长期支撑 ，而保有量仍处低位的区域（如东北、西北），高温天气催化下 ，具备可观的首次购机潜力。“政策刺激+气温催化 ”周期共振期 ，我们认为25年空调内销量依然可期，建议优先关注拥有强渠道覆盖 、高能效产品 、灵活定价的白电龙头 。
定量模型验证：短期气温与政策主导，更新为核心支撑
基于2011-2024年的多元回归模型分析 ，我们定量分析了空调内销的核心驱动因素 ，当前空调内销由夏季气温、补贴政策及更新周期共同驱动，整体模型R² > 0.99 ，具备较强解释力 。其中 ，夏季最高气温是最大边际变量，每升高1℃ ，推升出货量184万台。政策事件是波动主导因素 ，特殊事件（如补贴政策）导致年均出货量波动678万台。更新需求则是长期基石，10年前销售量每增加1万台 ，当年出货量增长0.61万台 。而当前来看 ，地产因素对空调内销量的拉动并不显著（P>0.05），而以旧换新政策在上半年持续拉动（空调内销量+9%） ，且年初政府工作报告安排特别国债3000亿元支持以旧换新 ，下半年仍有2笔资金有待下达，我们认为全年补贴无忧 。
消费分层扰动竞争格局，近期高温或带动量价齐升
2025年空调内销市场竞争依然激烈。然而 ，近期高温天气催化下 ，空调零售价格有所好转，W27-W28（6.30-7.13）线上/线下KA零售价均同比增长 ，头部品牌趋势积极 。在毛利率恢复过程中 ，具备经营效率与规模化优势的企业或展现出更强的“收入-利润 ”协同弹性 。而长期来看，行业均价难以持续维持低位 ，部分盈利能力较弱的企业将被出清 ，具备高能效产品线与多品牌布局的企业更具弹性，供应链与生产效率优势将进一步显现。
与市场观点不同之处
市场对于空调中长期增长和竞争格局有所担忧 ，我们认为一方面2024年7-8月空调基数较低 ，近期高温及政策推动下空调内销增长依然可期，另一方面更新需求仍是长期增长基石 ，技术迭代（如热泵 、AI节能技术等）和行业竞争出清 ，可部分消除对需求透支的担忧，同时保有量提升仍有空间，空调仍是家电板块中值得投资者关注的长坡厚雪赛道 。
投资建议：建议聚焦高质量空调龙头
我们认为2025年空调行业具备“政策刺激+气温催化”的双重增长动能 ，行业内销增长趋势明确 ，三季度或将成为中报及全年增长趋势的关键验证窗口 。推荐具备渠道控制力强 、产品矩阵完善、估值低位的白电龙头企业，具备低估值（8–13x PE TTM） 、高分红率（3–7%）的稳定回报特征 ，构成良好的配置底仓价值。
风险提示：宏观经济下行；空调预测模型误差；气候等外部因素变化超预期 。
（文章来源：每日经济新闻）
在线股票配资平台:实盘的股票杠杆平台-华泰证券：关税影响或将逐步消化 性价比优势下中国轮胎有望逆势扩张
股票配资最新行情:加杠杆炒股平台-恢复征收国债等债券利息收入的增值税 有何影响？
炒股杠杆网站:全国10大股票配资平台-锂电专利战升级！涉商业秘密侵权索赔近9亿元 A股两大锂电材料巨头互诉
正规的股票配资:十大炒股杠杆平台排名-中办、国办印发《关于完善中国特色现代企业制度的意见》
炒股杠杆股票平台:股市炒股杠杆-哈梅内伊：美国人应该知道伊朗民族不会投降
北京正规股票配资平台:软件炒股杠杆-新增商保创新药目录 2025年医保目录调整正式启动
嘉喜网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
贝格富配资-贝格富配资APP-股市行情配资-股票配资查询网址^教育论坛，知识共享。设立在线教育论坛，邀请行业专家和资深股民分享经验，促进知识交流和共享。
1. 阿莱德(301419.SZ)：股东潘焕清、监事会主席陆平及董事钱一减持计划期限届满，分别减持50万股、87万股、2...
记者辛圆中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LP...
记者辛圆3月25日，博鳌亚洲论坛旗舰报告《亚洲经济前景及一体化进程2025年度报告》（以下简称《报告》...
记者｜赵阳戈年初，证监会就修改《证券发行与承销管理办法》部分条款向社会公开征求意见，市场也将注意力投向了...
3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日...
